作为全球最重要、交易量最庞大同时流动性也最好的储备货币与大宗商品，美元与原油的一涨一跌既有简单的因果关系（因为原油以美元定价），也含有极深刻的宏观经济原因。不但直接影响微观层面上的公司金融决策，也同时对资本市场上的融资行为以及交易行为产生共振影响。

中小油企是美国石油工业大崛起的生力军，它们的产能扩张得到了资本市场的全力支持。但是这些近年里斩获颇丰的中小企业的资本结构都不合理，债务率都过高（因此发债获得垃圾级的评级），只能通过连续的融资来满足开发资金的需要。而在资本市场的大力支持下，油企发行的垃圾债存量规模大增，已占到全美垃圾债总存量的16%（10年前仅为4%），成了机构投资者的标配产品。中小油企发行债券是为了产能扩张（因为每个油井的前期投入超高，而第二年的出油率又会比第一年有明显的下降，所以这些新增的油井很难在短期内达到正经营现金流，因此这些企业只能通过外部融资来满足新产能开发的资金需求）。

何商品的价格涨跌，在根本上都会受到宏观供需关系变化的影响。
　　除去美元上涨对所有以美元定价商品的价格负影响，油价的一路狂跌首先是对供需不平衡的集中修正。
　　从供应上来说，最大的加法来自于美国。美国的原油产量在过去的七年里大踏步地增加了70%，不仅使美国一举跻身全球最大的产油国行列（也有数据表明美国已经是世界第一了），也让美国从心里与战略思维上摆脱了大量依赖进口石油的危机意识。在能源自立的新思维主导下，美国已经悄悄地解除了长达40年石油出口禁令，在大幅改善美国贸易赤字的同时，也为GDP的稳定增加带来了正能量（贸易赤字越小，对GDP增加的副作用就越小），更为美元的中长期持续走强奠定了基本面理由。
　　从需求上来讲，最大的减法来自于中国的增速放缓以及经济结构转型所带来的对石油需求的边际效应的下降。与此同时，还把那些依靠中国的高速增长、依赖资源出口的新兴经济国家的增速也一起拉慢了下来。
　　除了以上的两个至关重要的需求减法，另外一个需求放缓的因素来自于美国。作为全球第一石油使用国的美国，过去七年中的新车能耗效率得到了大幅改进，改进幅度至少达到了25％。根据最新的数据，美国新车的每加仑油的平均续航已经达到了40公里。目前美国很多地方的汽油价已经跌到3美元一加仑，也就是说美国的新车主们，平均花上18元人民币，就能开上40公里的路程。
　　沙特的石油央行梦
　　讲到宏观层面的石油供与需，就一定要提到欧佩克，更要提到世界上最赚钱的产油国——沙特阿拉伯。
　　作为一个成立于1960年的石油输出国组织（12个成员国，简称OPEC，即欧佩克），欧佩克在目前的全球经济新秩序中完全是个异类，因为它的成立初衷与存续的目的就是通过协调产量来调控油价，而该理念与实践是跟自由市场经济理论格格不入的。但是，由于石油在全球的政治经济中举足轻重的地位，再加上欧佩克曾经控制全球石油产能三分之一的这个强大现实，以美国为代表的西方发达国家对欧佩克一直是敢怒而不敢言，生怕得罪了这帮国家后所产生的新石油危机（欧佩克的地位就是1960年代末1970年代初的石油禁运对西方造成的重大石油危机所一举奠定的）。
　　当然，美国等西方国家纵容欧佩克存在并默许它明目张胆地价格操控的另一个重要原因就是沙特阿拉伯。作为欧佩克中最大佬的国家，并仰仗自身的一千万桶的低成本日产能以及相对小规模的本国需求，沙特事实上就成了全球最重要的石油价格调控国。以此为筹码，沙特在缓和油价波动的同时，极大地取悦了以美国为代表的西方发达国家，为自己获得了全球地缘政治中的特殊地位。
　　沙特扮演的角色就像一个做市商：通过自减产量来消化供大于需所带来的价格下行压力（欧佩克虽然是个操纵油价的卡特尔，但是不少国家都心怀鬼胎，经常打打小算盘，为了自身的国家预算利益，违背大家约定的生产配额而偷偷超额生产），或者利用自身的产能余量来迅速扩大生产以对冲地缘冲突所带来的突发性供应危机。
　　公平地说，沙特因为天赋产能，国库殷实，有能力也有意愿来扮演一个没有任何国家可以扮演的油价平稳机制员，虽然经常因此损失大量的收入，但是算算政治账，沙特毫不在乎暂时的现金流多寡，俨然一副长袖善舞的全球石油央行的姿态。可以说沙特很享受自己这个职责与地位，干得是不亦乐乎，也很有成就感。
　　除了自身具有的千万桶的日产能，沙特还在全球修建了三个超大的油储基地（冲绳、鹿特丹与埃及），总规模达到了1300万桶，并根据协议可以在自己三大基地储满的基础上利用美国的石油战略储备的储能。
　　这就为沙特平衡（或者说操控）油价带来了更大的活络空间。历史上有两大著名的由沙特操盘的石油事件，其结果令沙特名声大振，也令被打击者遭受极大的重创。
　　事件一：1985年的9月13日，沙特突然宣布将日产量从200万桶提高到1000万桶。当时石油的现货与期货市场成立才两年而已，规模与机制还是草根期，根本抵抗不了如此爆炸性的供需新秩序。
　　价格结果:原油的现货价从39美元一桶迅速跌到10美元一桶。最大的受害者：前苏联。
　　作为计划经济为主导的产油大国，前苏联的收入来源以能源出口为主，根本没有任何机制与能力来抵御价格如此规模的大跌。更可悲的是，当油价跌破10美元一桶后，前苏联的决策者表现出了散户割肉式的绝望行为，在期货市场上以6美元一桶的价格大规模抛售自己未来的产量。
　　不管历史学家们如何解读前苏联为什么会在1990年代初解体的原因，但是前苏联经济在1980年代后期的崩盘肯定起了很大的推动作用，而1985年9月13日由沙特主导的油价暴跌即使不是前苏联经济崩盘的最主要原因，也是非常重要的一个原因。
　　事件二：1990年夏天，伊拉克的萨达姆侯赛因发动突袭，一举侵占了邻国科威特。受该突发事件影响，油价从20美元一桶迅速蹿升到了40美元一桶。而在老布什总统在1991年初发动第一次海湾战争前的半年里，大量的投机商开始赌油价将在未来持续上涨，并在期货市场上建立了大量的多头仓位。
　　但是投机者们所不知的是，沙特在整个期间里满产能地生产石油，给了市场投机者造成了一个假象，以为全球产能已到极限，任何地缘政治的新波动就会让油价暴涨。但是他们根本就不知道的是，沙特所生产的石油中的相当一部分，根本就没有流入市场，而是神不知鬼不觉地进入了自己的三大油储基地以及作为美国的战略油储被隐藏了起来。
　　等到老布什宣布开战的当天，沙特将所有的储备都同时抛向了市场，现货市场一天里价格从40美元一桶跌到了20美元，将市场中的投机者们杀得干干净净，并重创了很多大型油企的交易自营盘，使得那些油企被迫斩掉交易业务部，整整二十年都不敢再恢复自营业务。
　　“央行沙特”的价格前提
　　沙特立志通过调控石油供应成为全球独一无二的石油央行，并以石油央行为依托，在全球重大的地缘政治博弈中，既以温和派的形象牢牢地站在美国等西方发达国家的一边，为自己赚取了充足的政治资本，也为自己不受美国为代表的西方自由思想所迫赢得了政策空间，得以在本国以及海湾地区坚持推行高福利的王室独裁统治，从而大大缓和了国内仇美势力的抬头以及对王室的统治威胁（别忘了，9·11中的20名劫机犯中的绝大部分是沙特公民，而本.·拉登在被沙特政府取消国籍前是一个土生土长的沙特富二代）。
　　但是，不光是沙特人，还有包括奥巴马2008年当选总统时候的最高能源智囊在内的很多政策精英们，都没有预料到一场石破天惊的能源革命即将爆发，并在未来的几年里会以风卷残云的方式席卷全球石油市场。